1. 什么是稀土?
稀土元素氧化物是指元素周期表中原子序數為 57 到 71 的 15 種鑭系元素氧化物，以及與鑭系元素化學性質相似的鈧（Sc） 和釔（Y）共 17 種元素的氧化物。稀土具有優秀的磁、光、電性能，用量雖然少，但擁有不可替代性，是改進產品結構、提高科技含量、促進行業技術進步的重要元素，大多集中在新能源、新材料等戰略性新興領域。所以稀土又有“工業維生素”、“工業味精”、“工業黃金”等美稱，體現其“用量小，作用大”的特征。
上學時背元素周期表的時候，有沒有發現下面有兩條長長的附表？其中上面的那一條就是我們的鑭系元素，它們的化學性質相似，單獨組成一個系列。再加上位置在鑭系上方的鈧和釔，就統稱稀土。雖然名叫“稀”土，事實上稀土總量上并不稀有，但是礦藏分布極不平衡，且雜質含量高，難開采、難提煉。
2. 稀土資源都在中國？
中國是全球稀土儲量最多的國家。根據USGS數據，全球稀土資源總量為1.2億噸，其中中國4400萬噸，占比達到37%；越南和巴西探明儲量均為2200萬噸，占比18%；俄羅斯探明儲量1200萬噸，占比10%；印度探明儲量690萬噸，占比約6%。
中國境內近70處已探明的稀土礦區總體呈現“北輕南重”的分布格局，且分布集中度高——南方中重稀土主要分布于江西贛州，北方輕稀土主要分布于內蒙古。而位于內蒙古包頭的白云鄂博礦稀土儲量位居全球第一，已探明稀土資源量約10000萬噸，平均氧化物含量（REO）3%-5%，稀土總儲量REO為3500萬噸，約占國內儲量的83%。
資料來源：中泰證券
而從礦產的存在形式來看，主要有氟碳鈰礦、獨居石（磷鈰鑭礦）、離子礦（風化殼淋積型礦）、磷釔礦等。
氟碳鈰礦（鈰、鑭）
獨居石（鈰、鑭）
離子礦（釔、銪等中重稀土）
磷釔礦（釔、鉺、鈰、鑭）
3. 輕稀土、重稀土都有哪些，用在哪里？
根據稀土元素原子電子層結構和物理化學性質，十七種稀土元素通常分為輕稀土、中稀土和重稀土。
稀土的下游應用領域廣泛，其中主要以磁性材料（稀土永磁）為主，其他應用領域為催化材料、拋光材料、發光材料等，磁性材料終端應用主要為新能源汽車、風電、節能家電、消費電子等。
資料來源：中泰證券
從具體的細分消費領域來看，磁材占比達42%，是占比最高，發展最快的應用領域。而下游磁材可以分為高性能釹鐵硼及普通磁材。傳統磁材需求增速較為平穩，而高性能釹鐵硼磁材下游應用領域為新能源汽車、風電、變頻家電、節能電梯、消費電子等領域，近幾年隨著新能源汽車的發展，新能源汽車電機的磁材需求也成為高端釹鐵硼磁材需求的主要增長點，即對氧化鐠釹需求快速提升。
數據來源：百川、WIND
高性能釹鐵硼在電動車中主要應用于永磁同步電機，如特斯拉Model3和絕大部分國產電動車應用的便是永磁同步電機。鑒于永磁同步電機能量轉換效率比較高、且能耗較低，可能未來越來越多電動車型將使用永磁同步電機，高性能釹鐵硼在電動車中的單車用量存在進一步提升空間。
在“碳中和”背景下，除了大力發展新能源汽車，風電也成為我國推進能源革命，降低碳排放的重要一環。10月14日，《風能北京宣言》發布，為達到與碳中和目標實現起步銜接的目的,在“十四五”規劃中,須為風電設定與碳中和國家戰略相適應的發展空間: 保證年均新增裝機5000萬千瓦以上，2025年后，中國風電年均新增裝機容量應不低于6000萬千瓦，到2030年至少達到8億千瓦，到2060年至少達到30億千瓦。
釹鐵硼永磁材料主要用于生產永磁直驅風機，與雙饋異步風機相比，永磁直驅風機具有結構簡單、運行與維護成本低、使用壽命長、并網性能好、發電效率高等優點。
4. 本輪稀土上行周期與之前有何不同？
回顧歷史來看，稀土價格主要四輪明顯的上行周期，前三輪更多受到政策主導：
1) 2010年10月-2011年7月，我國對稀土黑色產業鏈進行打擊，實行出口配額制度等，社會囤貨行為催化稀土價格暴漲，氧化鐠釹價格由20萬元/噸→124.9萬元/噸，漲幅達到518%，氧化鏑價格由139.25→1379.25萬元/噸，漲幅達到916%。
2) 2017年5月-2017年9月，政策有明顯的變化，進行了多次收儲、環保整頓、稀土打黑專項行動等，對供給端形成約束，稀土價格短期暴漲暴跌，氧化鐠釹價格由29.55萬元/噸→52.50萬元/噸，漲幅達到78%。
3) 2019年5月-2019年6月，緬甸禁止稀土礦出口，疊加中美關系緊張，氧化鐠釹價格由26.45萬元/噸→36.75萬元/噸，漲幅為39%。
但是本輪行情與此前不同的是，需求端成為本次價格上行的主要推動力。在“碳中和”國家戰略的推動下，隨著全球新能源和國內碳減排需求爆發，新能源車、風電等領域有望帶動稀土永磁材料需求快速增長，同時家電、消費電子等隨著消費升級的需求有望成為磁材進一步的增長點。疊加工信部發布《稀土管理條例（征求意見稿）》，對稀土供給端的管控前所未有的嚴格，供給剛性可能進一步推動稀土進入中長期景氣周期。
稀土是有色金屬四大板塊（稀土、新能源金屬、工業金屬、貴金屬）中的重要一員，投資稀土板塊可以通過相關指數和指數基金進行，與鋰鈷等新能源金屬產生共振，把握碳中和行情。指數投資的方式降低了包括選股在內的投資門檻，分散了投資個股的風險，使得投資者能夠更高效的投資整個板塊的機會
作者：有色金屬ETF
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